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开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁近期对中科软进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:盈利能力持续改善,国际化取得突破性进展》,本报告对中科软给出买入评级,当前股价为42.33元。
中科软(603927)
保险IT龙头,维持“买入”评级
公司发布2022年报,公司业绩稳健增长,盈利能力持续提升。考虑到疫情影响,我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测,预计2023-2025年的归母净利润为7.99、10.00、12.50(原为9.91、12.60)亿元,EPS为1.35、1.68、2.11(原为1.67、2.12)元,当前股价对应PE为29.4、23.5、18.8倍,公司“保险+”战略效果显现,国际化战略同样取得突破性进展,维持“买入”评级。
事件:公司发布2022年报
(1)2022年,公司实现收入67.05亿元,同比增长6.74%;归母净利润6.39亿元,同比增长10.58%;扣非净利润6.16亿元,同比增长11.28%。公司净利率提升0.33个百分点至9.52%,盈利能力进一步改善。
(2)分业务来看,保险IT收入36.45亿元,同比增长4.06%,毛利率提升0.49个百分点至33.73%;非保险金融IT收入5.00亿元,同比下滑15.45%,主要系集成业务下滑影响所致,毛利率提升8.99个百分点至36.61%。
(3)公司销售、管理、研发费用率分别为4.82%、1.34%、13.41%,同比分别-0.17、+0.07、-0.01个百分点,公司销售体系和运营能力持续提升,销售效率持续优化。截至2022年底,公司人员总数1.99万人,同比增长475人,增幅明显低于过去几年,人员结构进一步优化。
“保险+”战略效果显现,国际化取得突破性进展
(1)公司凭借保险领域开发经验和工程能力,通过“保险+”战略将业务拓展至大健康、大交通、大消费等领域,2022年“保险+”战略带来的直接业务收入达8344万元,同比增长31.52%,战略效果显现。
(2)国际化方面,公司取得突破性进展,公司与华为合作的首单项目孟加拉BISDP项目落地,标志着公司保险IT产品首次进军东南亚,彰显公司在国际市场的竞争实力,2022年公司大陆以外客户收入达2.04亿元,同比增长40.53%,表现亮眼。
风险提示:政策推进不及预期;保险IT投入不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.65%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.91亿,根据现价换算的预测PE为25.35。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为46.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中科软(603927)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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